การทำให้เป็นมาตรฐานที่ยิ่งใหญ่

แม้ว่าการเฉลิมฉลองปีใหม่จะดำเนินไปอย่างเงียบเชียบ แต่ตอนนี้เราได้ผ่านพ้นความวุ่นวายในปี 2020 และเข้าสู่ปี 2021 ด้วยความหวังและความตื่นเต้นมากมาย นักวิทยาศาสตร์ได้บรรลุความสำเร็จครั้งสำคัญในเด…
แม้ว่าการเฉลิมฉลองปีใหม่จะดำเนินไปอย่างเงียบเชียบ แต่ตอนนี้เราได้ผ่านพ้นความวุ่นวายในปี 2020 และเข้าสู่ปี 2021 ด้วยความหวังและความตื่นเต้นมากมาย นักวิทยาศาสตร์ได้บรรลุความสำเร็จครั้งสำคัญในการพัฒนาวัคซีนสำหรับ coronavirus ในเวลาที่บันทึก มีความหวังสูงที่จะควบคุมไวรัสและเศรษฐกิจโลกจะรวบรวมโมเมนตัมในปี 2564

เศรษฐกิจอินเดียมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่เราคิด ตัวบ่งชี้ความถี่สูงส่วนใหญ่ชี้ไปที่การฟื้นตัวได้ดีกว่าที่คาดไว้ ผู้เชี่ยวชาญ รับจดทะเบียนบริษัท ด้านตลาดและนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่า GDP จะหดตัว 7%-8% ในปีงบประมาณ 2020-21 ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าหดตัวมากกว่า 10% ในปีงบประมาณ 2021-22 การเติบโตของ GDP คาดว่าจะฟื้นตัวเป็น 9%-11%

ปัจจัยหนึ่งที่ผลักดันการฟื้นตัวนี้คือนโยบายการเงินที่ง่าย RBI ลดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนตามนโยบายสะสม 115 คะแนนพื้นฐานและอัตราซื้อคืนย้อนหลัง 155 คะแนนในปี 2563 นี่คือหลังจากลดคะแนนพื้นฐาน 135 คะแนนในอัตรานโยบายในปี 2562 ปัจจุบันอัตราซื้อคืนอยู่ที่ 4.0% และย้อนกลับ อัตราซื้อคืนที่ 3.35% ซึ่งต่ำที่สุดในรอบทศวรรษที่ผ่านมา การดำเนินการของ RBI ต่อสภาพคล่องนั้นรุนแรงยิ่งขึ้น สภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคารเก็บไว้กว่า Rs. ส่วนใหญ่ 6 ล้านล้านหลังการระบาดใหญ่

นโยบายการเงินที่ง่ายของ RBI เป็นตัวขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของตลาดตราสารหนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลงมาที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ผลพวงของวิกฤตการเงินโลก ปัจจุบัน พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เสนอราคาต่ำกว่า 6% และพันธบัตรอายุไม่เกิน 1 ปีระยะสั้นอยู่ต่ำกว่า 3.5%

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ราคาของพันธบัตรระยะยาวจึงแข็งค่าขึ้นและส่งผลให้กองทุนพันธบัตรระยะยาวได้รับผลตอบแทน ในขณะที่ผลตอบแทนจากกองทุนที่มีอายุสั้นเช่นกองทุนสภาพคล่องได้รับความเดือดร้อนเนื่องจากผลตอบแทนลดลงในตราสารหนี้ระยะสั้น

เข้าสู่ปี 2564 ปัจจัยขับเคลื่อนของผลการดำเนินงานตราสารหนี้มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลง ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานของประเภทสินทรัพย์ถาวรได้รับแรงหนุนจากที่พักทางการเงินของ RBI เป็นหลัก แต่ตอนนี้ ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลอยตัวอยู่เหนืออัตราซื้อคืนตามนโยบาย อาจไม่มีที่ว่างสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอีก ในทางตรงกันข้าม RBI อาจมองย้อนกลับมาตรการผ่อนคลายบางอย่างที่ดำเนินการในปีที่ผ่านมา

การปรับนโยบายการเงินให้เป็นมาตรฐาน

ในปี 2020 ธนาคารกลางทั่วโลกได้ “ทุ่มสุดตัว” เพื่อขจัดความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการระบาดใหญ่ของโควิด-19 ส่วนใหญ่มุ่งมั่นที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงนานขึ้นเพื่อให้เศรษฐกิจได้รับโมเมนตัมที่ยั่งยืน ในนโยบายการเงินของ RBI ในเดือนตุลาคม 2020 เองก็มุ่งมั่นที่จะรักษาจุดยืนของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในปีงบประมาณหน้า

ผลกระทบจากวิกฤตในปี 2564 กำลังลดลง และเศรษฐกิจกำลังฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ยังมีสัญญาณเริ่มต้นของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากเป็นอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งเป้าไปที่ธนาคารกลาง RBI จึงเป็นเรื่องยากสำหรับ RBI ที่จะคงนโยบายการเงินที่ง่ายเป็นพิเศษนี้ไว้ได้นาน อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและจะต้องได้รับการสนับสนุนนโยบายอย่างต่อเนื่องเพื่อให้มีความเข้มแข็ง

เมื่อพิจารณาจากฉากหลังของการฟื้นตัวของการเติบโตที่เปราะบางและแนวโน้มเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น RBI อาจคงสถานะที่เป็นอยู่ของอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปีหน้า แต่ถ้าการเติบโตยังดำเนินต่อไป จุดสนใจอาจเปลี่ยนไปสู่การปรับนโยบายให้เป็นมาตรฐานและการถอนเงินส่วนเกินออกทีละน้อย

ในอดีต สภาพคล่องส่วนเกินทำให้เกิดความไม่แน่นอนในระดับมหภาคและส่งผลให้เกิดวิกฤต แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ไม่สามารถควบคุมได้หลังวิกฤตการเงินโลกในปี 2551 และวิกฤตสินเชื่อล่าสุดในตลาดตราสารหนี้และตลาดเงินหลังจากการล่มสลายของ IL&FS ล้วนมีรากฐานมาจากสภาพคล่องที่มากเกินไป

RBI อาจเริ่มการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติภายในกลางปี 2564 โดยอาจเริ่มต้นด้วยการลดปริมาณสภาพคล่องส่วนเกิน อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีผลบังคับใช้อาจเลื่อนขึ้นจากอัตราซื้อคืนกลับเป็นอัตราซื้อคืน สิ่งนี้สามารถรีเซ็ตอัตราตลาดเงินระยะสั้นทั้งหมดให้สูงขึ้นได้ ปัจจุบัน การโทรข้ามคืน, TREPS และตลาดเงินส่วนใหญ่มีการซื้อขายที่ต่ำกว่าอัตราซื้อคืนแบบย้อนกลับ

เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินจะสูงขึ้นซึ่งจะมีผลกระทบต่อเส้นพันธบัตรทั้งหมด แม้ว่าผลตอบแทนระยะยาวอาจไม่เพิ่มขึ้นมากเท่าที่ RBI คาดว่าจะดำเนินการ OMO/บิดเบี้ยว เพื่อสนับสนุนโครงการการกู้ยืมพันธบัตรรัฐบาล

แผนงานการรวมบัญชีทางการเงิน

เช่นเดียวกับนโยบายการเงิน รัฐบาลยังได้ขยายฐานะการคลังเพื่อรับมือกับวิกฤติ แม้กระทั่งก่อนการแพร่ระบาด การขาดดุลงบประมาณรวมของศูนย์และรัฐบาลของรัฐยังอยู่ในระดับสูง ในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจต้องเผชิญกับการเก็บภาษีที่ลดลงสองเท่าและการใช้จ่ายด้านการดูแลสุขภาพและสวัสดิการที่เพิ่มขึ้น

ในปีงบประมาณปัจจุบัน 2563-2564 ศูนย์’

การขาดดุลทางการคลังอาจเพิ่มขึ้นเป็น 8% ของ GDP ในขณะที่รัฐอาจเพิ่มประมาณ 5% ของ GDP หนี้สาธารณะของอินเดียอาจเพิ่มขึ้นถึง 90% ของ GDP ในปีนี้ นี่เป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่มีคะแนนใกล้เคียงกันมากที่สุด

อินเดียได้รับการจัดอันดับ “BBB-” และเทียบเท่าโดยหน่วยงานจัดอันดับรายใหญ่ทั้งสามแห่ง การจัดอันดับ BBB (ลบ) ขึ้นไปถือเป็น “ระดับการลงทุน” การให้คะแนนที่ต่ำกว่าเกณฑ์นี้เรียกว่า ‘เกรดเก็งกำไร’ หรือโดยทั่วไปในสำนวนตลาดตราสารหนี้เป็นหมวดหมู่ ‘ขยะ’

ด้วยระดับการลงทุนทำให้รัฐบาลอินเดียและบริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนจากตลาดโลกได้ง่ายขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งหากอินเดียถูกปรับลดรุ่นเป็น ‘ขยะ’ ซึ่งเป็นเพียงการลดลง อาจจำกัดความสามารถของเราในการเพิ่มทุนจากต่างประเทศโดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านหนี้สินอย่างจริงจัง

ดังนั้น จึงจำเป็นต้องมีแผนการเงินระยะกลางเพื่อลดระดับการขาดดุลทางการคลังและหนี้ให้อยู่ในระดับที่ยั่งยืนมากขึ้น แผนงานของรัฐบาลในการรวมบัญชีทางการคลังจะส่งผลต่อตลาดตราสารหนี้เช่นกัน ตลาดจะจับตามองอย่างใกล้ชิดสำหรับตัวชี้นำในงบประมาณสำหรับปีงบประมาณ 2021-22 ซึ่งจะนำเสนอในต้นเดือนหน้า สิ่งที่สูงกว่า 5% FD/GDP จะต้องได้รับการสนับสนุนอย่างมากจาก RBI ไม่เช่นนั้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะสูงขึ้น

ดัชนีพันธบัตรโลกและกระแสต่างประเทศ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกลดลง ในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ อัตราผลตอบแทนใกล้เคียงกับศูนย์หรือติดลบ หนี้ที่ให้ผลตอบแทนติดลบเกิน 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม 2020 เมื่อเทียบกับสิ่งนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรอินเดียดูน่าดึงดูดแม้หลังจากปรับค่าเสื่อมราคา INR ที่อาจเกิดขึ้นแล้ว

รัฐบาลยังกระตือรือร้นที่จะดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ของอินเดีย พวกเขาได้ทำการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ที่จำเป็นสำหรับการลงทุนจากต่างประเทศเพื่อเข้าสู่ดัชนีพันธบัตรทั่วโลก เส้นทางใหม่ที่เข้าถึงได้อย่างสมบูรณ์ (FAR) ถูกสร้างขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอินเดียที่ระบุโดยมีข้อจำกัด นี่เป็นก้าวสำคัญในการจดทะเบียนพันธบัตรอินเดียในดัชนีพันธบัตรทั่วโลก

มีความหวังว่าอินเดียจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีพันธบัตรโลกบางส่วนโดยเร็วที่สุดในกลางปีนี้ หากเกิดขึ้น สิ่งนี้จะสร้างแหล่งอุปสงค์ใหม่อย่างยั่งยืนสำหรับพันธบัตรอินเดีย มีการคาดหมายว่าการรวมดัชนีสามารถดึงดูดกระแสเงินเข้าจากต่างประเทศจำนวน 20-30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ชาวต่างชาติขายพันธบัตรอินเดียในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา การลงทุนต่างประเทศในพันธบัตรอินเดียขณะนี้ต่ำกว่า 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขีดจำกัดที่เป็นไปได้สำหรับการลงทุนขณะนี้มีมูลค่าสูงถึง 200,000 ล้านเหรียญสหรัฐ

เนื่องจากสภาพคล่องทั่วโลกสูงและอัตราผลตอบแทนต่ำในประเทศที่พัฒนาแล้ว อินเดียสามารถดึงดูดกระแสเงินไหลเข้าจากต่างประเทศจำนวนมากในตลาดตราสารหนี้ในประเทศได้ หากเกิดขึ้น นี่จะเป็นผลบวกที่สำคัญสำหรับตลาดตราสารหนี้

Portfolio Outlook

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในปี 2564 สามารถย้อนกลับแนวโน้มขาลงและเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี อัตราสิ้นสุดที่สั้น (ครบกำหนดไม่เกิน 3 ปี) ปัจจุบันกำหนดราคาในเชิงรุกเนื่องจากสภาพคล่องส่วนเกิน ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงสูงสุดในการกลับรายการ ในขณะที่กลุ่มที่ยาวกว่าอาจยังคงได้รับการสนับสนุนจาก RBI จากการซื้อและการบิดของ OMO ดังนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะแบนราบ (อัตราระยะสั้นขยับขึ้นมากกว่าปลายที่ยาวกว่า)

ในพอร์ตโฟลิโอ Quantum Dynamic Bond Fund (QDBF) เรายังคงมุ่งเน้นไปที่โอกาสในการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ภายในขอบเขตที่แคบ QDBF จะไม่รับความเสี่ยงด้านเครดิตใดๆ และลงทุนเฉพาะในพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตร PSU ที่มีคะแนนสูงสุด แต่มีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นครั้งคราว

เนื่องจากเส้นอัตราผลตอบแทนสูงชันอยู่แล้ว และ RBI กำลังแทรกแซงตลาดอย่างแข็งขันเพื่อปกป้องผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจากการเพิ่มขึ้น เราจึงอยู่ในตำแหน่งที่สิ้นสุดที่ยาวกว่าของเส้นครบกำหนดซึ่งให้ผลตอบแทนคงค้างที่ดีขึ้น

นี่คือตำแหน่งทางยุทธวิธีที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามการพัฒนาของตลาดและกระแสข้อมูลใหม่ ด้วยวัตถุประสงค์ของกองทุนที่ระบุไว้ในชื่อ เราขอสงวนสิทธิที่จะยังคงไดนามิกในการสร้างพอร์ตโฟลิโอของเรา ในขณะที่เรายังคงตระหนักถึงความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

เราเข้าใจดีว่าเศรษฐกิจและตลาดกำลังปรับตัวให้เข้ากับความตื่นตระหนกอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน มีชิ้นส่วนที่เคลื่อนไหวมากเกินไปและสิ่งต่างๆ ยังคงพัฒนาอยู่ ดังนั้นการคาดการณ์ใดๆ เกี่ยวกับอนาคตจึงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงตามการตอบสนองนโยบายจากรัฐบาลและ RBI และการเปลี่ยนแปลงในตลาดโลก เรายืนหยัดในการทบทวนมุมมองของเราเมื่อมีข้อมูลใหม่เข้ามา อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น

นักลงทุนควรรับทราบว่าสิ่งที่ดีที่สุดของการชุมนุมในตลาดตราสารหนี้อยู่ข้างหลังเรา ในเวลานี้ ควรจะระมัดระวังในการลดความคาดหวังผลตอบแทนจากรายได้คงที่ เนื่องจากผลตอบแทนของตลาดเงิน เงินฝากประจำจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ และกำไรจากการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นจากกองทุนตราสารหนี้ระยะยาวจะถูกปิดเสียง

นักลงทุนอนุรักษ์นิยมควรลงทุนในประเภทเช่นกองทุนสภาพคล่องซึ่งผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเป็นที่น่าพอใจ อย่างไรก็ตาม การเลือกกองทุนสภาพคล่องควรระมัดระวังคุณภาพเครดิตและสภาพคล่องของพอร์ตอ้างอิง

ณ จุดนี้ที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำได้ลงมาสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สภาพคล่อง

กองทุนอาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับการล็อคเงินฝากประจำระยะยาว Liquid Funds ลงทุนในตราสารหนี้ที่มีอายุไม่เกิน 91 วัน ซึ่งจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำยังคงคงที่ตลอดอายุ จึงสูญเสียไปในระหว่างรอบอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

นักลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงและระยะเวลาการถือครองที่ยาวนานขึ้นสามารถมองหากองทุนตราสารหนี้แบบไดนามิกที่ผู้จัดการกองทุนมีความยืดหยุ่นในการเปลี่ยนพอร์ตเมื่อมุมมองของตลาดเปลี่ยนไป กองทุนเหล่านี้เหมาะสมที่สุดสำหรับเป้าหมายการจัดสรรรายได้คงที่ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม อย่าลืมว่ากองทุนตราสารหนี้ไม่ใช่เงินฝากประจำ และผลตอบแทนของกองทุนดังกล่าวอาจมีความผันผวนสูงและอาจติดลบในระยะเวลาอันสั้น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ รายละเอียดทางกฎหมาย และปัจจัยเสี่ยง:
มุมมองที่แสดงในบทความนี้ / วิดีโอนี้มีขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปและเพื่อจุดประสงค์ในการอ่านเท่านั้น และไม่ถือเป็นแนวทางและคำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับแนวทางการดำเนินการใดๆ Quantum AMC / กองทุนรวมควอนตัมไม่รับประกัน / เสนอ / สื่อสารผลตอบแทนที่บ่งบอกถึงการลงทุนในโครงการ ความคิดเห็นไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นแนวทางอย่างมืออาชีพ / คำแนะนำในการลงทุน / มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นข้อเสนอหรือชักชวนให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินหรือตราสารหรือหน่วยกองทุนรวมสำหรับผู้อ่าน บทความนี้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานของข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อมูลที่พัฒนาขึ้นภายใน และแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ แม้ว่าจะไม่มีการร้องขอให้ดำเนินการใดๆ ตามข้อมูลที่ให้ไว้ในบทความจิตวิทยา แต่ได้ใช้ความระมัดระวังเพื่อให้แน่ใจว่าข้อเท็จจริงนั้นถูกต้องและความเห็นที่ให้นั้นยุติธรรมและสมเหตุสมผล ณ วันที่ ผู้อ่านบทความนี้ควรอาศัยข้อมูล/ข้อมูลที่เกิดขึ้นจากการสอบสวนของตนเอง และควรขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญอิสระและตัดสินใจอย่างมีข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ